春节前夕被点名，涨价也救不了爱奇艺

作者| 一心酒白

继“一个优酷账号只能登录一部手机”之后，1月12日，“爱奇艺App限制投屏”话题再次冲上热搜。

此前，爱奇艺通过提高会员费、限制登录设备、减少非会员权益等措施“花式收割”用户，引发争议。

连续亏损数十年后，北京爱奇艺科技有限公司（简称：爱奇艺，下称“爱奇艺”）三季报看到盈利曙光：去年三季度净亏损395.6万元（约合人民币 556 亿元），但该季度营收同比下降 2%。

三季报公布后首个交易日，爱奇艺股价下跌14.44%。 2023年首个交易日，爱奇艺迎来资本市场“开门红”。

截至美东时间1月12日美股收盘，爱奇艺收报每股6.25美元，对应市值53.83亿美元（折合人民币362.3亿元）。 与每股7.10美元的“开门红”高位相比，市值蒸发了4.87亿美元（折合人民币32.71亿元）。

爱奇艺是一家从事提供视频娱乐服务的企业。 主营业务为电影、电视剧、综艺、纪录片、动漫、旅游等视频的制作和播出。

根据其最新财报，“富尔研究”发现，去年第三季度，爱奇艺营收75亿元，同比下降2%； 同期净亏损1.87亿元，同比下降77.13%。

在去年初的一篇旧文中，我们重点关注了爱奇艺营收增长乏力，增速持续下滑。

在长视频红利逐渐消失的今天，光靠涨价无法“救市”。 爱奇艺如何深化内容护城河？ 于是，《富尔研究》更新了去年初旧文的部分数据和图表。 享受如下：

此前，爱奇艺年末献上独播剧《风起洛阳》。 虽然因为技术原因延迟开播，但播出的人气却丝毫未减。 据爱奇艺官方数据显示，该剧开播15小时内人气突破8500。

▲来源：爱奇艺官方微博

截至2022年9月30日，会员规模将达到1.06亿，较2022年6月30日增加超千万； 季度日均订阅会员1.01亿，环比净增270万。

与之形成鲜明对比的是，就在新剧开播前不久，爱奇艺遭遇史上最大规模裁员，掀起“互联网寒冬将至”的传言。

风吹爱奇艺裁员，视频网站寒冬已至。 互联网寒冬来了？

01、裁员能自救吗？

据新浪科技2021年12月1日消息，爱奇艺将裁员20%-40%，涉及多个部门、多个职级； 预计辞职人数将超过2000人； 其去年初推出的“随客”APP成为此次裁员的“重灾区”之一。

上述消息未经爱奇艺官方证实； 如果消息属实，以爱奇艺2020年底的员工人数计算，裁员率或将超过1/4，堪称爱奇艺史上最大规模裁员。

爱奇艺招股书和财报显示：2016年至2020年底，爱奇艺在职员工人数分别为4794人、6014人、8577人、8889人、7721人。

2019年是分界线。 此前，爱奇艺的员工人数一直在增加； 但从2020年底开始，员工人数逐年减少。 截至2021年底，在职员工人数为5,856人。

裁员可能已经在地平线上。 在去年的三季度财报发布会上，爱奇艺创始人兼CEO龚宇提到，爱奇艺目前的工作重点是减少亏损和控制成本。 砍掉...

爱奇艺员工的相关工资福利主要体现在研发费用上。 《富而研》发现，爱奇艺今年三季度营收成本为57亿元，其中爱奇艺研发费用为4.76亿元，同比下降30%，占营收比重为8.3%。收入成本； 而内容成本高达43亿元，占营收成本的75.43%。

或许，大规模裁员确实可以在短期内减少开支，达到提高运营效率、降低亏损率的目的； 然而，单靠裁员似乎并不是最佳解决方案。

前车之鉴是，爱奇艺2021年底员工人数同比减少24.15%，但2022年仍将继续亏损。

爱奇艺三季报显示，2022年Q3总营收为75亿元，同比下降2%； 其净亏损为3.96亿元，而去年同期为净亏损17亿元。

其第三季度经营亏损为3.097亿元，经营亏损率为4%； 相比之下，2021年第三季度营业亏损14亿元，营业亏损率为18%。

如果把时间线拉长，爱奇艺早已陷入亏损的泥潭。

爱奇艺招股书显示，2016年至2017年，其营收分别为112.37亿元和173.78亿元； 同期分别亏损30.74亿元和37.37亿元。

即使在2018年登陆资本市场，也未能扭转亏损趋势：2018年至2021年，营收分别为250亿、290亿、297亿、306亿（约合91亿美元）； 同期，其净亏损分别为91亿、103亿、70亿、61亿（约合48亿美元）。

“富而研”统计发现，爱奇艺七年累计亏损高达360亿元，净利率为负； 2016年至2021年，爱奇艺的净亏损率分别为27.36%、22%、36.26%和35.44%。 %、23.59%、15.00%。

不仅如此，爱奇艺营收增长乏力，增速持续下滑。 2016年至2021年，其收入增长率分别为：111.26%、54.65%、43.8%、16.03%、2.46%、3.00%。

“富而研”发现，截至2022年9月30日，爱奇艺现金及等价物为50亿元，同比减少23亿元； 流动资产108亿元，流动负债291亿元。

流动资产已不能覆盖流动负债，短期贷款和长期贷款期限规模不低。 爱奇艺即将面临“缺钱”的困境。

资本市场融资方式虽多，但深陷亏损泥潭，不见盈利曙光。 投资者真的会为此买单吗？

从这个角度来看，裁员降费或许是爱奇艺目前能够找到的可行方案，才能找到突破路径，有效打开收入来源。

对于历史上最大规模裁员的“敦刻尔克”时刻，它别无选择。

02.内容投资“负循环”

去年10月，爱奇艺等长视频网站宣布取消备受争议的超前点播服务。 这原本是会员服务的收入来源之一。

拆解爱奇艺的收入结构，会员服务、网络广告、内容分发等收入，2022年第三季度四大业务收入占比分别为56.4%、16.7%、9.8%、17.18%。

其中，会员服务收入42亿元； 网络广告服务收入17亿元； 内容分发收入7.3亿元； 其他收入12.84亿元。

2018年以来，爱奇艺的会员服务收入已经超过广告收入，成为第一大收入来源。 今年三季度，其会员服务收入同比增长8%，但订阅会员数量环比有所下降。

截至2022年9月30日，爱奇艺订阅用户数1.06亿； 环比增加1000万以上； 本季度日均订阅用户数为1.01亿，环比净增270万。

如果把时间线拉长，早在2020年，爱奇艺的订阅会员虽然呈上升趋势，但新增会员增速却有所下滑； 2020年第一季度，或受疫情影响，其会员订阅量增至1.19亿的峰值； 此后回落，徘徊在1.03亿左右。

“平均14个人拥有爱奇艺会员。” 当用户规模达到增长天花板时，爱奇艺试图通过提高平均付费来拉动收入增长； 利润率的改善可以忽略不计。

或因会员增长瓶颈和行业需求疲软，爱奇艺在广告收入端也遭遇制约：三季度网络广告收入12亿元，同比下降25%。

在“富二研”看来，爱奇艺的会员涨价策略或饮鸩止渴都不是长久之计； 会员规模是长视频网站的立身之本，会员增长和留存问题无法回避。 中证研报一针见血指出：根本原因在于平台缺乏优质内容。

优质内容匮乏的B面是爱奇艺营收成本上升——三季度营收成本高达当季营收的93%。

三季度，爱奇艺营收成本为57亿元，同比下降25%。 其中，作为长视频收入成本重要组成部分的内容成本高达43亿元，同比下降19%。 爱奇艺解释说，减少数量是为了提高质量。

去年，爱奇艺头号独播剧《沧澜决》上半年播出； 年热量已超过10,000。 不过，二季度过后，爱奇艺还没有出现独播剧《爆裂》。

此外，爱奇艺的综艺板块也因内容监管收紧而受到重创。 爱奇艺此前宣布取消所有培养偶像的综艺节目； 推出了《偶像练习生》、《青春有你》等热门综艺节目。

▲ 图源：《沧澜决》官方微博

龚宇在财报会上坦言，去年三季度在内容安排上经历了很大的不确定性，导致营收表现低于预期。

电视剧，尤其是单人剧，可谓是长视频平台的核心内容。 《富尔研究》认为，高额的内容成本支出是爱奇艺持续亏损的主要原因。

如果继续加大内容投入，就必须承担极高的投资风险，无异于对损失“落井下石”； 如果不加大投入，会导致用户流失，收入进一步减少。 困局中的“负循环”将爱奇艺一步步拖入泥潭，难以找到盈利的曙光。

03. 长视频的冬天来了

2018年，爱奇艺以每股18美元的发行价登陆美股； 凭借“中国版”的故事，其股价飙升至每股46.23美元。

爱奇艺2021年营收306亿美元，净亏损62亿美元； 与相比，其2021年营收为297亿美元，营业利润为51亿美元。

从一开始，故事就不同于 。 爱奇艺以免费模式崛起。 伴随着中国的互联网红利期，订阅会员在上升期； 其快速增长的用户规模掩盖了其商业模式中的各种缺陷。

当互联网红利逐渐失效，视频网站存量市场趋于饱和； 独播剧从购买版权转为自制，内容成本拖累视频网站。

从用户端看，订阅者似乎更愿意根据“独家”内容用脚投票。

“我们宿舍3个人共同购买了阿优腾3家公司的VIP会员，平均一家人的会员费可以享受3家公司的VIP。” Hh，一位Z世代大学生，告诉《福尔研究》。 下次想看的独播就不一样了，选择联购更划算。

在Hh和室友看来，以前长视频网站是免费的，现在即使是合购会员，也已经在为内容付费了； 更重要的是，由于学业压力，碎片化的时间都花在了抖音、小红书等上面，看长视频的剧的机会不多。

从免费模式吸引用户开始，生存空间被快手、抖音等短视频挤压。 这不是爱奇艺家族面临的问题。

风声从爱奇艺的大裁员开始，掀开了视频网站寒冬的一角。 据“富而研究”不完全统计，除芒果TV外，爱奇艺、腾讯视频、优酷、哔哩哔哩等视频网站均处于亏损状态。

B站三季报显示，三季度亏损26.863亿元，调整后净亏损16.2亿元。

“爱优腾”中的另外两家网站目前还没有浮出水面具体表现，但也没有逃过行业的寒冬。

阿里巴巴财报显示，2021财年，阿里文娱经营亏损103.21亿元，调整后EBITA亏损61.18亿元； 而优酷属于阿里娱乐板块。

虽然腾讯三季报并未披露腾讯视频的单独数据，但据其透露，《席卷黑色风暴》和《你是我的荣耀》仅为腾讯视频带来了400万新增会员。

▲图源：《你是我的荣耀》官方微博

据“富二研”了解，长视频平台的盈利主要来自会员收入和广告收入：前者会员增长接近饱和，但会员价格涨幅有限； 对于后者，当会员规模达到天花板时，叠加行业需求疲软和广告收入增长乏力。

更重要的是，两者都需要优质的内容作为支撑； 但内容监管日趋严格，独播热播可遇而不可求，叠加短视频冲击，广告需求疲软。 视频网站的寒冬，或许比想象的更残酷、更漫长。

04. 展望明天，先熬过冬天

长期以来，爱奇艺被视为“中国版”； 当大裁员的消息传开后，它终于醒悟过来。

“中国版”的梦想破灭只是行业的一个缩影，而爱奇艺似乎打开了寒冬的一角。 蝴蝶效应的翅膀正在扇动，或许不仅仅是长视频网站和内容平台的寒冬； 一些悲观主义者甚至说互联网的冬天来了。

当互联网红利期逐渐消失，高速增长的故事不复存在，如何寻找未来的出路？

脚注是，有媒体报道称，爱奇艺此次裁员不涉及裁员，仅涉及VR业务； 去年10月，爱奇艺提出了视频平台“”的概念。

和 VR 的梦想很宏伟，但距离盈利可能太远了。 对于第四季度的业绩，爱奇艺预计总营收在70.8亿元至75.3亿元之间，同比下降5%至同比增长1%。

展望明天，首先要熬过这个冬天。

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